發(fā)布日期：2017-11-08
全美第二大的營利性連鎖醫(yī)院CHS遇到了嚴(yán)重的困境，CHS去年虧損了17億美元，債務(wù)高達150億美元，目前正計劃出售旗下30家醫(yī)院來償還債務(wù)。
CHS的表現(xiàn)明顯發(fā)生轉(zhuǎn)變始于2014年的一項收購。CHS在2014年收購了佛羅里達州的醫(yī)療機構(gòu) Health Management Associates（HMA），旗下一共有23家醫(yī)院以及多家診所，CHS為此項收購支付了36億美元，但被收購的醫(yī)院表現(xiàn)始終不佳，收入和利潤率都很低，最為嚴(yán)重的是，收購前CHS的債務(wù)為110多億美元，而收購后2014年底的債務(wù)就達到了189多億美元，截止2016年底，債務(wù)還有167億美元，嚴(yán)重拖累了CHS。
同時，HMA在南佛羅里達的優(yōu)勢并不明顯，有相當(dāng)多的HMA醫(yī)院是在當(dāng)?shù)厥袌鑫挥诘诙谌蓐牭尼t(yī)院，病人持續(xù)流失，利潤下降，嚴(yán)重拖累CHS。
同時，CHS自身的病人服務(wù)數(shù)量和收入從2016年開始持續(xù)下降，進一步惡化了其現(xiàn)金支付能力。2016年，CHS的住院人數(shù)下降了8.8%，總病人日下降了8%。在住院人數(shù)上，2017年第一季度和第二季度分別相對于2016年同期均下降了11%。
造成CHS困境除了整個醫(yī)院大環(huán)境受到支付方收緊的影響之外，更多是戰(zhàn)略布局上的。
首先，CHS的醫(yī)院分布在全美各地，在位置上非常分散， CHS的醫(yī)院在當(dāng)?shù)赝ǔ６疾皇桥琶钕鹊?，通常位于市場的第三到第五的位置，并沒有在某一個地區(qū)做出成為當(dāng)?shù)氐念I(lǐng)頭羊。這一點和其競爭對手HCA很不一樣，HCA的做法是在某幾個地區(qū)——如邁阿密，達拉斯，休斯頓，成為當(dāng)?shù)刈顝姷尼t(yī)院，并同時占據(jù)周邊市場，因此在這一地區(qū)的服務(wù)量基本可以得到保證，維持長期優(yōu)勢。HCA的170家醫(yī)院中，除了英國的6家，其余164家位于美國的20個州，這些醫(yī)院中有83家是集中分布的，其中包括43家在佛羅里達州，40家在德州，集中分布以邁阿密和休斯頓及其周邊地區(qū)。以HCA在休斯敦的密集布局為例，HCA在2017年5月收購了Tenet位于休斯頓的三甲醫(yī)院，進一步集中了HCA在休斯頓的布局。HCA在休斯頓目前有10家醫(yī)院，8家獨立手術(shù)中心，兩家獨立急診室，以及10家影像中心，在當(dāng)?shù)匦纬闪艘欢ǖ募谢瘍?yōu)勢。
而CHS的分布則比較分散，雖然在22個州有158家醫(yī)院，所覆蓋的州的數(shù)量還多于HCA，但基本每個城市都只有一家醫(yī)院，形成當(dāng)?shù)鼐蹟n效應(yīng)的程度明顯低于HCA。
此外，CHS有很多較小規(guī)模，競爭優(yōu)勢不足的醫(yī)院。CHS在22個州有共158家醫(yī)院，接近2.65萬張床位，平均每家醫(yī)院有167張床位。而HCA覆蓋20個州，有164家機構(gòu)，4.35萬張床位，平均每家醫(yī)院的床位數(shù)為265張。另一家連鎖醫(yī)院競爭對手Tenet分布的范圍比較小，覆蓋12個州，共79家醫(yī)院，2萬張床位，每機構(gòu)平均也有257張床位。HCA和Tenet的醫(yī)院單體規(guī)模平均都大于CHS。
三家連鎖營利性醫(yī)院住院人數(shù)變化對比
來源：公司財報，Latitude Health分析
CHS的小醫(yī)院有很多位于農(nóng)村。在2015年，CHS剝離了旗下38家位于農(nóng)村市場的醫(yī)院，與旗下醫(yī)院管理和咨詢業(yè)務(wù)子公司Quorum Health Resources合并組建成Quorum Health Corp。CHS的這些農(nóng)村醫(yī)院通常位于人口低于5萬的市場，而且大部分情況下CHS的醫(yī)院是當(dāng)?shù)匚ㄒ坏募毙云谥委熱t(yī)院，農(nóng)村市場的基數(shù)比較小，可增長空間小，導(dǎo)致成本無法通過規(guī)模化來下降，因此整體的利潤空間很窄。CHS通過剝離這部分業(yè)務(wù)，希望可以將目光放在規(guī)模更大，更有拓展前景的市場上，在農(nóng)村市場上則嘗試遠(yuǎn)程醫(yī)療和其他技術(shù)手段。
CHS的農(nóng)村市場沒有做成功的另一個關(guān)鍵原因是沒有在當(dāng)?shù)赝ㄟ^農(nóng)村醫(yī)院和其他醫(yī)院形成良性聯(lián)動。HCA也通過收購來增加農(nóng)村醫(yī)院的市場規(guī)模，2015年在奧蘭多和Jacksonville收購了農(nóng)村醫(yī)院，目的是為了通過這些農(nóng)村醫(yī)院，向當(dāng)?shù)匾呀?jīng)有規(guī)模的HCA醫(yī)院轉(zhuǎn)診病人，推動了整體的病人量。而CHS因為是散點式分布，很難形成縱向聯(lián)動的效應(yīng)，農(nóng)村市場的單點存在也無法從整體上推動CHS的病人量增長。
從這一案例可以看出，并購雖然是醫(yī)院投資方做大規(guī)模的常見辦法，但并購標(biāo)的選擇，并購整合策略將決定了并購是否能帶來實際收益，影響到并購是否能長期成功。
這一案例對中國同樣有借鑒意義。雖然中國由于醫(yī)療資源分布不均，大城市的大型醫(yī)院輻射異地用戶的比例高于美國，但醫(yī)院總體來說是本地業(yè)務(wù)，輻射的地理位置半徑有限。并購是散點式還是集中式會影響到醫(yī)院在一個市場的份額以及發(fā)展?jié)摿Γ瑥拿绹臓I利性連鎖醫(yī)院的收購趨勢來看，過于分散的收購會增加行政成本，難以讓收購標(biāo)的之間形成協(xié)同，很難在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)生包圍式的優(yōu)勢，過于分散的中檔標(biāo)的可能會造成成本上升并拖累盈利。
來源：村夫日記
